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李迅雷
經濟學家
李迅雷，男，1963年9月出生，浙江寧波人，漢族。2006年加入九三學社。館員。現任齊魯證券（上海）資產管理有限公司/中泰證券股份有限公司首席經濟學家。
21世紀大概率仍將是美國世紀，中國要實現偉大復興，只有不斷提高開放程度，因為當前出口規模穩居第一的情況下，我們仍面臨著產能過剩的壓力。
李迅雷
從投資角度看錢就應該投向流動性充裕的領域，配置相應的資產。
李迅雷
進入流動性衰減的存量經濟時代，在進行投資分析時，至少需要具有三種思維，分層思維，結構思維，此消彼長思維。
李迅雷
?RayDalio所說的時間恰好包含二戰的起始時間，1939年9月1日到1945年的9月20。但是我不認為會發生戰爭，我非常認同尤瓦爾赫拉利的觀點，各國軍備競賽核武器的擁有國越來越多，使得發動戰爭的成本大幅上升，反而阻止了戰爭的爆發。假設要搞二次分配及稅改制度，但直接稅不好收。比如房產稅，資本利得稅，遺產稅，提任何一個稅種都會引起社會的極大反彈，反對聲音最多的倒不一定是最有錢的人，反而可能是普通老百姓。他們首先會考慮新稅種對自己會產生哪些不利的影響。房產稅很難征，因為中國老百姓配置最多的資產就是房產。資本利得稅針對股市的征收難度也很大，遺產稅也是一種比較難實施的稅種。那么還有什么更好的方法嗎？很多人認為第3次社會分配靠捐助，效果可能并不理想，但在大數據時代還是有推進的可能性。
李迅雷
所以需要辯證的去看歷史，和平固然值得珍惜，但也并非全是美好的，在和平的環境下，人類逐利的游戲在制度的保障下得以持續進行，其最終結果必然是少數人擁有絕對多數的財富，少數國家獲得絕對多數的資源。在和平環境下，無論是游戲規則還是利益格局，都很難推倒重來，因為改革需要付出很高的成本，隨著時間的推移，舊的問題不僅沒有得到解決，新的矛盾又在堆積，于是就會發生沖突，隨著沖突不斷升級，往往會發生戰爭，無論是局部的還是整體的。
李迅雷
世界正處于長期的和平環境，過去70多年的科技醫療發展水平比歷史上任何一個和平階段都要高出很多倍，基于此人口得益于大幅的增長，人均的壽命也將大幅增長，對于那些人口高度老齡化的國家而言，不僅要承受勞動年齡人口數量減少而導致的經濟增速下行，還要增加政府支出來提高養老等保障費用加重了他們的債務負擔。
李迅雷
從歷史數據看，資本的收益率總是大于經濟增長率，而工薪階級的收入增長率基本和經濟增長率相一致，這樣一來貧富差距就擴大了，并會導致階層固化。因此他（《21世紀資本論》作者托馬斯皮凱蒂）的主張是向資本課稅以縮小貧富差距。但問題在于像資本課稅會改變固有的利益格局，帶來抵觸或者是資本外逃，反過來又會影響經濟的穩定，這就是改革的兩難之處。
李迅雷
從就業的角度來看，It行業仍然有較大的發展空間，畢竟是科技引領時代進步，金融業的發展空間不大了，目前金融業的增加值占GDP比重在7.5%以上已經是超前發展了，今后金融業不可能是存量博弈，而是減量博弈。
李迅雷
第1次工業革命，以蒸汽機紡、織機械為代表，拉動了英國經濟發展使英國成為全球老大，第2次工業革命以德國和美國為龍頭帶來了電力設備，汽車技術的迅猛發展也持續了近100年時間，美國成為全球老大，第3次工業革命，仍是美國領頭，以計算機和信息產業為主導，已經持續了近70年時間，但這些年來由于缺乏具有革命性的科技發明或技術進步的出現，發展的動力不斷減弱，因此發達經濟體的勞動生產率增速都在放緩，中國也不例外
李迅雷
行業集中度提升是一大趨勢，監管制度更加完善，產業政策更加科學或是另一大趨勢。
李迅雷
數據表明過去10年大部分行業的集中度都得到了提升，行業集中度的提升意味著行業進入門檻的抬高，過去行業的進入壁壘都很低，以養豬產業為例，過去農民養豬很普遍，散養戶貢獻的豬產量占到全國總產量的一半以上，如今隨著環保成本，資料成本以及人工成本的上升，集約化養豬成為最經濟的方式，2014年以后中國豬肉消費開始下降，這也導致了養豬行業的產能過剩，因此當存量經濟特征越來越顯現的時候，企業投資傳統行業的風險也越來越大，靠加杠桿賺錢的時代過去了，這與過去增量經濟時代的投資模式截然不同
李迅雷
兩個現實：一是10年漲10倍的股票不少，但波幅巨大，即便你選對了買入時機，也很難對賣出時機做出正確的抉擇，如果長期持有則很難，10倍股又成了過山車。二是2017年以后，10年漲10倍的股票的占比與高峰時期相比，已經呈現明顯回落，2019年和2020年不足1%。
李迅雷
人民幣作為一種國際貨幣，他的地位應該是在不斷提高的，不過我認為人民幣目前尚不具備長期升值的基礎。如今在資本項下還不能自由兌換，m2余額巨大，所以我認為匯率的均衡點維持在6.5左右，屬于比較均衡的水平，但是未來全球所持有的人民幣比重還會上升，所以在美元指數周期性走弱的情況下，這輪人民幣升值的過程或許還會持續
李迅雷
從大類資產配置來講，房地產作為傳統的配置資產在經營家庭資產比例的60%-70%，但是否所有的城市的地段的房價都要減持呢？還要看具體位置，例如上海中心路段的房子非常稀缺，恐怕不應該減持。上海深圳有這么多注冊公司，因為在一線城市又產生了很多富豪，富豪的收入增加，對當地房價又有支持作用。
李迅雷
對于資產的配置應該具有三大特征：強者恒強，在資產配置上要抓大放小，重高端輕低端。第二此消彼長，傳統的產業在衰弱，創新的產業在崛起。第三優勝劣汰，一定要買好公司。
李迅雷
美國現在1%的超級富豪階層，擁有全國接近40%的財富，10%的富人擁有接近全國70%的財富，這個現象不僅出現在美國，歐盟，印度，俄羅斯等全球主要經濟體也存在，這樣一來在游戲規則不變的情況下，分化就會自然而然的產生，我認為和平就是在既定規則下長期的重復實驗。和平游戲的規則是不變的。假設給200個人每人分配100枚一元面值的硬幣，這是絕對平均的分配的，但游戲當中每個人拿出一枚硬幣隨機給另外的人，這樣的游戲持續2萬次之后，最終20%的人會擁有50%的硬幣，因此即便是處在同一起跑線上，游戲規則也是完全公平公正的，但結果還是出現了分化，更何況從現實來講，游戲規則是不公平不透明的，每個人的起點也不一樣，自然而然社會財富的分化也就越來越嚴重。
李迅雷
然而和平的持續，則往往使得舊體制得以持續，雖然也會有變革和改良，卻很難徹底。
李迅雷
我們要相信邏輯，而不要相信奇跡。無論是樓市還是股市，趨勢性，整體性向上的可能性越來越小，因為資產過剩是大勢所趨，由于無論是散戶投資者，民營企業，還是VC、PE絕大多數都屬于趨勢，投資者喜歡追漲殺跌，所以他們一定會對資產過剩這一趨勢起到推波助瀾的作用，因此配置核心資產，優質資產和稀缺性資產將是今后投資的理性選擇。
李迅雷
美國西海岸圍繞著硅谷發展起來的那些高科技和信息產業所在城市，其房價也位居美國各大城市前列，如舊金山的房價超過了紐約為全美最高。此外排名第三到第五的分別是圣地亞哥，洛杉磯和西雅圖，均超過了傳統的東部金融發達城市波士頓。
李迅雷
在存量經濟下的分化一定是大趨勢，這邊切多了，那邊就切少了。政策恐怕只能改變斜率而很難改變趨勢，盡管我國的城鄉收入差距在縮小，但全體居民的收入差距卻仍有擴大的趨勢。
李迅雷
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