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未來(lái)
我并不懂通常意義上的“估值”，就是所謂股價(jià)應(yīng)該是多少的那種估值。我一般只是想象，如果某個(gè)公司是個(gè)非上市企業(yè)，我用目前的市值去擁有這家公司和我其他的機(jī)會(huì)比較，哪個(gè)在未來(lái)10年或20年得到的可能回報(bào)更高（這里的回報(bào)其實(shí)是指公司的盈利，而不是股價(jià)的漲幅）。所以，我能看懂的公司非常少，虧錢的機(jī)會(huì)也非常少，最后的結(jié)果自然是不錯(cuò)的。我并不在乎別人這一時(shí)期賺了多少錢，我只考慮自己的機(jī)會(huì)成本。
段永平
未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)不是算法，是思維方式，不要企圖拿計(jì)算器去算出來(lái)。當(dāng)然，拿計(jì)算器算一下也沒(méi)什么錯(cuò)。
段永平
未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)不是財(cái)務(wù)問(wèn)題，其實(shí)可能是個(gè)哲學(xué)問(wèn)題，反正我從來(lái)都沒(méi)有算過(guò)，也沒(méi)見(jiàn)哪個(gè)會(huì)計(jì)師會(huì)算過(guò)。你如果能懂一家公司，你就有辦法，不然誰(shuí)都沒(méi)概念。
段永平
“未來(lái)現(xiàn)金流”的定性分析比定量分析要重要的多，用公式的人往往會(huì)陷于細(xì)節(jié)而忽略整體。十年或以上的角度看，定量分析很荒唐。
段永平
公司未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)就是公司的內(nèi)在價(jià)值。買股票應(yīng)該在公司股價(jià)低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)買。至于應(yīng)該是40%還是50%（安全邊際）還是其他數(shù)字，則完全由投資人自己的機(jī)會(huì)成本情況來(lái)決定。
段永平
現(xiàn)在公司的凈值應(yīng)該是被包括在未來(lái)現(xiàn)金流里面的。一般來(lái)講，任何人只要試圖用未來(lái)現(xiàn)金流的計(jì)算公式去計(jì)算公司的內(nèi)在價(jià)值時(shí)，就說(shuō)明其實(shí)他還不太懂他在干什么。
段永平
股票或公司是有時(shí)間價(jià)值的，這就是“折現(xiàn)”的魅力。未來(lái)現(xiàn)金流的“折現(xiàn)”，把“折現(xiàn)”兩字忽略掉，意思就完全不一樣了。比如，我覺(jué)得蘋果早晚是1000塊的股票，但可能需要3年，如果今天有人愿意800塊買，我可能就愿意賣了。但如果當(dāng)年我覺(jué)得，網(wǎng)易在10年內(nèi)是個(gè)50塊以上甚至100塊的股票，如果有人出10塊錢買，即便當(dāng)時(shí)市值是5塊，我也是不肯賣的。比如，我告訴你蘋果有一天會(huì)到每股10萬(wàn)塊，但要一萬(wàn)年，你買不？
段永平
價(jià)值低估的股票，股價(jià)3-5年不漲確實(shí)很少見(jiàn)，尤其是一輪牛市后，但這也并不意味著價(jià)值低估的股票一定會(huì)漲。還有一種可能叫“價(jià)值陷阱”，就是賬面看起來(lái)有價(jià)值，而實(shí)際上有很多水分在里面，這種不漲就容易理解。如果真的明白了“未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)”的思維方式，你對(duì)“價(jià)值陷阱”就自然明白了。
段永平
如果現(xiàn)金流少于利潤(rùn)的話，就要小心了，要看它的錢花在哪里，是否確實(shí)對(duì)未來(lái)的發(fā)展有好處，不然會(huì)不見(jiàn)的。長(zhǎng)期現(xiàn)金流少于利潤(rùn)不是一件好事，要仔細(xì)看財(cái)報(bào)。現(xiàn)金流多于利潤(rùn)這往往是由于折舊或預(yù)收等原因。不管是什么原因，最好能明白。
段永平
凈資產(chǎn)只是產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的因素之一。我編了個(gè)“有效凈資產(chǎn)”的名詞。不能產(chǎn)生現(xiàn)金流的凈資產(chǎn)其實(shí)沒(méi)有價(jià)值（有時(shí)還可能是負(fù)價(jià)值）。
段永平
我永遠(yuǎn)只有一種投資模式，估算未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)。有點(diǎn)像高爾夫，只有一種揮桿模式。
段永平
當(dāng)現(xiàn)金多于需要又不能有效利用時(shí)，好公司自然會(huì)分紅的，不然就不算很好的公司。有些公司抱著現(xiàn)金不放又不用是傷害股東利益的。你只要明白未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)的意思就明白我說(shuō)啥了。
段永平
在沒(méi)有貸款的前提下，凈資產(chǎn)收益率高的公司當(dāng)然是不錯(cuò)的，說(shuō)明公司的盈利能力強(qiáng)。凈資產(chǎn)收益率低的公司一般都不太好，但成長(zhǎng)型公司的初期可能凈資產(chǎn)收益率會(huì)很低。關(guān)鍵還是看你能不能看懂公司的未來(lái)（現(xiàn)金流）。
段永平
巴菲特的《給股東的信》里講的東西無(wú)非就兩個(gè)：一個(gè)是“做對(duì)的事情”，就是去找好公司，關(guān)注公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)；另一個(gè)是“如何把事情做對(duì)”，就是如何找到好公司，如何看到公司的未來(lái)。第一個(gè)問(wèn)題就一句話，非常典型的“大道至簡(jiǎn)”，但非常難，絕大多數(shù)人在這點(diǎn)上過(guò)不去，所以才會(huì)過(guò)于關(guān)注市場(chǎng)。第二個(gè)問(wèn)題，是每個(gè)人的能力圈問(wèn)題。做投資，每個(gè)人都該找自己能搞懂的好企業(yè)。老巴懂的我經(jīng)常不懂，我懂的老巴也可能不懂。
段永平
PE是公司的歷史數(shù)據(jù)，有參考意義，但要了解整個(gè)公司靠PE是不夠的。我說(shuō)的PE一般指的是，相對(duì)于未來(lái)長(zhǎng)期實(shí)際利潤(rùn)的PE，不是一般財(cái)報(bào)上的那個(gè)PE。你愿意給多少PE，完全取決于你自己的能力或者說(shuō)你自己的資金的機(jī)會(huì)成本，其實(shí)和市場(chǎng)無(wú)關(guān)。
段永平
預(yù)測(cè)未來(lái)之所以難，在于你要忘記對(duì)未來(lái)的預(yù)期。
凱文·凱利
制做任何東西，都要額外多做一些準(zhǔn)備，比如額外的材料、零件、空間、裝飾。這些額外的東西是應(yīng)對(duì)錯(cuò)誤的保障，能減輕壓力，防范未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。這是最便宜的保險(xiǎn)。
凱文·凱利
做出明智決定的訣竅：站在25年后的視角上，評(píng)估今天的選擇。未來(lái)的你會(huì)怎么想？
凱文·凱利
當(dāng)有人邀請(qǐng)你在未來(lái)做某件事時(shí)，問(wèn)自己：我愿意明天就做這件事嗎？用這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)篩選一下，很多承諾都可以立即過(guò)濾掉。
凱文·凱利
長(zhǎng)期而言，未來(lái)是由樂(lè)觀主義者決定的。成為樂(lè)觀主義者，不意味著必須忽視我們制造了多少問(wèn)題。你只需要想象，我們解決問(wèn)題的能力能有多大的提升。
凱文·凱利
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